主页（http://www.zhonghuagame.com）：年报概览：游戏公司的现金流，游族网络
刚看完一场球，巴西队在伤停补时阶段连进两球，赢了哥斯达黎加。
这届世界杯给我一个很深的体会，就是球队之间的差距越来越小了，尤其是身体素质都比较高，并且技战术素质都提高了，防守非常缜密。
真正的强队，则会在电闪雷鸣的一刹那，绝杀致命。
游荡了90分钟的11号库蒂尼奥，突然窜了出来，1:0。
上一个这么流弊的巴西11号，叫罗马里奥。
作为1994年意大利队的死敌，我对巴西队，看完这场球黑转路了。
尤其是看到内马尔那么绅士那么可爱，对他路转粉了。
足球是世界第一大运动，世界杯则是世界收视率最高的体育赛事，甚至远超奥运会。
哪来的魔力？
因为，足球比赛，英文叫game，也就是游戏。
人类从东非大草原上开始，游戏就是学习生存技能的一种关键方式。直到现在，草原上的顶级猎食者们都会通过游戏，教会下一代必备的技能。
如今的人类则有了更多的玩法，各种体育运动，各种电子竞技。并且把这些五花八门的游戏变成了消遣。
电子游戏，更是人类的幼崽最喜欢的项目。甚至成年人也沉迷于此。
一些靠制作、销售游戏的公司，营收可观，甚至做成了上市公司，比如游族网络。
在说游族网络之前，先说一下游戏公司的通病：刷榜。
经常上网的朋友必定被这类页游广告辣过眼睛，大家好，我系渣渣辉。
我为了了解这些游戏的盈利模式，还真的登陆进去试了试，发现简直就是幽灵服务器，根本没有什么人，有的游戏就是单人版。
不排除有一掷千金的金主往里扔钱，但是这种游戏的真实盈利能力，很值得怀疑。
那么这类游戏怎么赚钱呢？
其实它根本不是给用户开的，而是给投资者看的。
这类游戏公司的定位并不是盈利，而是做的足够大，然后被收购。
如何做大游戏？就不说蓝月了，我们换个例子。
国内的游戏主要分三大类：页游、端游、手游。现在越来越火的是手游，毕竟手机的普及率非常高了，随时随地可以王者农药一把。
而手游在各大下载平台都会有排名，比如iOS的app排行榜。
从某种意义上讲，这种排行榜是刷给投资者看的。游戏厂家有的是办法通过各种方式提升排名，有专业的刷榜公司来运作。他们通过脚本操作几万几十万台拥有真实手机号、身份证信息的手机进行点赞、评价等操作。
投资者也心知肚明，但大家互不说破，一起把皮球吹大了，再卖给下家。
至于收费游戏，也可以通过关联公司向刷榜公司支付手续费，进行游戏的“购买”，产生真实的交易记录，做给投资者看。
除了刷榜公司外，游戏还有一种不要脸的玩法，那就是把原厂服替换成渠道服。
什么是原厂服？就是一款游戏在官方下载的版本，直接连原游戏公司的服务器，所有支付的款项都会给游戏公司。
什么又是渠道服？就是一款游戏在分发渠道下载的版本，这种版本在渠道商那里过了一手，支付的款项会有一部分分成到渠道商。
某大牌杀毒类上市公司，由于通过“免费”策略占领了绝大部分PC市场，竟然通过监控下载链接的方式，把原厂服的客户端换成渠道服客户端，从中受益。所以这家不做游戏的公司，报表上的游戏收入暴增。
说完了游戏公司的几种歪门邪道，我们看看今天的主角：内马尔。
不对，是游族网络。
打开游族网络的官网，可以看到公司密密麻麻的新游戏。
其中天使纪元是一款受欢迎程度非常高的游戏。
但是其他游戏，知名度就小了许多。
据统计，游戏公司全部游戏中，赚钱的只有不到10%。
2017年，游族实现营业总收入3,235,675,454.52元，比上年增加27.89%；其中移动游戏增长迅猛，营收达到2,301,064,750.41元，同比去年增长79.55%。
从营收构成来看，公司的主要经营方向，已经转向了手游。
公司2014年借壳梅花伞业上市，因此之前的报表数据没有多大意义。
2014年以来，公司的伞状爆发，而净利润增幅有限。
而公司的毛利率和净利率不算低，却不断下滑并有所起伏。
而资产负债率一直保持着非常优秀的比例。2017年不到40%。
让我们看看资产负债表的相关项目：
1、货币资金。19亿，不差钱，真的不差钱。但是这里我是有疑虑的，根据我的经验，不差钱的上市公司通常会选择一种稳妥的方式进行现金的保管：买理财。所以公司这19亿的现金反而引起了我的好奇。
2、应收账款。4.7亿，较上年大幅下降，公司的营收是实在的。
3、预付账款。3.6亿，较上年涨了一倍还多，具体内容是预付广告款。前五名预付账款汇总金额为2.46亿元，占预付账款年末余额合计数的比例为68.25%。可见公司推广游戏的成本高昂。
4、可供出售的金融资产。8.15亿。主要是公司财务性投资的企业，持股比例大多在10%左右，合计有33家，甚至有三家参股比例超过40%。
PS，我一直在想，刷榜公司的钱是如何支付的，上市公司每一分钱都受到监管。但看到这些“没有实际控制权”的联营公司，又去看了看利润表中的投资收益，30多家联营公司的投资收益高达-3230万，嗯，大概知道了玩法。
5、商誉。9.8亿。商誉是因为高额溢价收购了两家公司：广州掌淘网络科技有限公司、Bigpoint HoldCoGmbH。很会玩，很好玩。
6、短期借款。12.7亿。19亿现金的情况下，还要借12.7亿。这个逻辑有点看不懂。
看完资产负债表，我大致了解该怎么玩了。
所以游戏公司的现金流量表，可参考的价值就不是特别大。
虽然经营性现金流量净额均为正数，而且金额还不小，甚至远远超出净利润。
但是，这个金额是不可信的。因为游戏公司可以通过联营公司，把投资性现金流“转换”为经营性现金流。
二者相抵，就会发现没什么东西了。
再看看财务费用，由于不断的筹资，导致公司资金成本高企，财务费用直线上升。
再结合现金流量表，不难发现，公司筹资的方式五花八门。一家经营性现金流量高达7.4亿的公司，竟然需要不断的借款、发债来融资？
这个逻辑有问题吧？
嗯，聪明的读者，你看出哪里的问题了么？
