主页（http://www.zhonghuagame.com）：短剧游戏震荡，Krafton正版《幻兽帕鲁》手游将至
11月6日，短剧游戏板块出现震荡走弱行情，市场资金对游戏产业的关注正迎来新一轮分化。当日，游戏ETF(159869)下跌超过1%，其持仓股中星辉娱乐、恺英网络、富春股份等公司跌幅居前，而神州泰岳、奥飞娱乐等少数个股逆势上涨。截至11月5日的数据显示，该ETF产品规模已达111.58亿元，成为投资者布局A股游戏龙头公司的重要工具。
在此市场波动之际，一条来自海外的消息正为行业带来新的焦点。11月5日，韩国游戏巨头Krafton在2025年第三季度财报披露会上正式宣布，由日本开发商Pocketpair授权、其自主研发的《幻兽帕鲁》手游版，将于今年第四季度启动测试。这款备受期待的手游将完整还原端游的核心玩法体系，包括帕鲁收集、开放世界生存、资源制造等标志性内容。
《幻兽帕鲁》在2024年PC和主机平台的爆火，曾在中国游戏市场掀起一股“帕鲁like”开发热潮。多家国内厂商迅速跟进类似玩法的项目，希望抢占新兴市场。然而，由于缺乏正版授权、玩法融合不够成熟，多数产品未能获得理想的市场反响。据行业了解，包括FunPlus在内的部分厂商相关项目已进行策略调整。
Krafton正版手游的即将入局，标志着捉宠类游戏赛道竞争格局的深刻变化。行业分析指出，这一趋势将使竞争焦点从初期的“玩法模仿”转向“IP运营能力”与“研发实力”的综合比拼。从资本视角观察，拥有“强IP+成熟研发”双重优势的游戏企业有望获得更高估值溢价，而单纯依赖玩法复制的中小厂商可能面临进一步边缘化的风险。
这一变化也契合当前游戏行业的整体发展趋势。东吴证券最新研报显示，2025年第三季度国内游戏市场实际销售收入为880.3亿元，虽然同比有所下降，但环比增长7.0%。世纪华通旗下的《无尽冬日》《Kingshot》等爆款手游的亮眼表现，为板块增速提供了重要支撑。值得注意的是，截至2025年第三季度末，A股游戏公司合同负债合计达到76.5亿元，同比增长7.8亿元，环比增长2.9亿元，反映出游戏公司流水保持稳健增长态势。
财务数据方面，2025年第三季度A股游戏公司归母净利润达到55.9亿元，同比大幅增长76%，环比增长20%。分析师认为，随着2025年买量市场竞争趋缓，新游周期的延续将继续驱动业绩增长，同时AI技术对游戏行业的催化作用也值得期待。
在此背景下，游戏板块正迎来AI技术、内容创新和商业化模式变革的多重催化。游戏ETF(159869)作为跟踪中证动漫游戏指数的投资工具，集中反映了动漫游戏产业A股上市公司的整体表现。随着Krafton正版《幻兽帕鲁》手游的即将测试，以及国内新游周期的持续推进，游戏行业的竞争格局或将迎来新一轮洗牌，具备核心研发能力和IP运营优势的头部公司有望在行业变革中获取更大发展空间。
