涨停敢死队火线抢入6只强势股

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　　盈利预测及估值：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.81/1.27/1.76元，对应PE分别为43/28/20倍。如公司在2015年完成剩余股权收购，按照当前股价计算新股本，预计当年EPS为1.88元，PE为19倍，给予公司“强烈推荐”评级。

　　报告摘要：

　　投资岂凡网络、联合巨人网络，全球化平台型游戏集团展露雏形：三七游戏今年8月宣布战略投资游戏研发商岂凡网络10%股权；9月又与巨人网络联合宣布就页游业务达成战略合作，双方首款合作产品将很快推向市场。我们非常认同公司对于产业生态圈的打造，公司未来商业模式拓展具备较大的想象空间，上游内容端、横向平台间、下游流量客户端均有延伸机会，相信公司未来将进一步利用自身运营平台优势、上市公司资本平台优势，通过收购、参股、合作的形式，与产业链上、下游捆绑形成利益共同体，打造全球化的数字娱乐帝国。

　　顺荣股份收购三七游戏方案获核准，全球化平台型游戏集团展露雏形

　　股价表现的催化剂：手游业务取得突破、海外业务取得突破

　　风险提示：自研游戏不达预期、海外业务拓展不力(方正证券杨仁文)

　　用友软件服务小微企业，千万用户千亿市值

　　云计算+多牌照金融矩阵，打造中国的“salesforce+lendingclub”。互联网金融服务业务是公司转型战略的核心业务，基于庞大企业用户群体数据资产公司能够具备强大风险控制能力和金融服务能力，友金所业务落地验证公司数据变现能力，用户数增长打开公司盈利空间。随着公司金融牌照的不断获取，未来为给企业提供互联网理财、小贷、保理等互联网金融服务空间不断打开。公司战略上高度重视企业用户数量的增加，抓住本次机会将赢得与BAT未来一较高低的机会。

　　国家重视小微企业拉动经济增长重要作用，云计算服务空间巨大。小微企业是经济增长的重要引擎，随着政府简政放权释放市场活力，新增企业数量高速增长。云计算可以有效解决小微企业服务成本、经营效率问题，国务院积极推进云计算助力小微企业发展。小企业在美国经济复苏过程中做出巨大贡献，云计算有效提升了小微企业服务能力，在这个过程中提供小微企业云服务的salesforce获得成功。

　　投资建议：14/15EPS0.55/0.70元，目标价35元，维持买入评级。(宏源证券冯达，易欢欢)

　　19.2亿元，以发行股份及支付现金的方式购买李卫伟、曾开天持有的三七游戏60%股权，三七游戏2014-2016年承诺净利润分别为3亿/3.6亿/4.32亿元，2014年收购PE为10.7倍。公司将以10.06元/股价格向上述交易对象发行股份1.43亿股，同时通过非公开发行方式募集配套资金用于支付现金对价4.8亿元，增发后总股本将达3.25亿。此外，李卫伟、曾开天同意公司在2016年12月31日前，以现金方式收购三七游戏剩余40%股权，公司未来两年存在进一步收购预期。

　　立足产业互联网，互联网金融变现小微企业价值。产业的天然壁垒让传统toC的商业模式无法适应，产业互联网一片蓝海。与B2C相比B2B产业环节更多，市场空间更大。蚂蚁金服、前海微众银行和富国银行三家公司在企业互联网领域均有其独有的数据积累和变现模式，这种模式形成了金融服务的护城河。通过服务小微企业积累数据资产，实现金融等增值服务变现的商业模式代表行业未来发展趋势。

　　推行“3+1+1”战略，自研业务取得突破，海外业务值得期待：三七游戏推行“三大策略、一个(用户体验)提高、一个(大数据)应用”的“3+1+1”战略，“三大策略”指品牌策略、独代策略和IP策略。(1)品牌策略：2014年3月以210万美元购得域名37.com取代原域名37wan.com，拉开强化“三七游戏”品牌第一步，未来将进一步加大品牌投入，提高平台知名度、平台用户黏性，降低运营、营销成本；(2)独代策略：以联运为主逐步转变为以独代/首发联运为主，重视独代游戏品质，加大投入力度，提升市场份额和利润空间；(3)IP策略：积极争取文学、游戏、漫画、电影优质IP，已获取的强IP产品包括《大天使之剑》、《傲世九重天》、《轩辕剑》、《琅琊榜》、《天将雄师》、《苍翼默示录》等，IP运营方式包括独代、自研、委托开发等。2014年，三七游戏自研业务取得重大突破，旗下江苏极光研发游戏《大天使之剑》30天流水破亿，60天总流水3.2亿，持续突破市场预期，预计全年流水可能近10亿，带来1亿研发净利润。海外业务方面，三七游戏目前在亚洲市场位列前三，韩国、港澳台、泰国已做到第一，未来将进军美洲、欧洲等市场，目标“再造另一个三七游戏”，海外市场收入占比达到50%。

　　10.7倍PE收购三七游戏60%股权，未来存在进一步收购预期：公司作价

　　三七游戏为最大非自有流量页游平台，市场份额有望持续提升：2013年，三七游戏营收17.2亿，约占国内页游行业市场份额10%；2014年上半年，三七游戏市场份额接近15%，是仅次于腾讯的第二大页游运营平台，最大的非自有流量平台。页游行业发展已进入稳定期，未来三年行业年均复合增长率约25%，由于页游运营平台门槛较高，页游用户获取成本持续攀升，页游运营平台数量呈现减少趋势，前10%、20%的页游运营平台占据总开服数量50%、80%以上份额，页游运营领域格局已基本确立，行业集中度不断提升。三七游戏作为运营平台第一梯队，将享受市场份额的持续提升。

(责任编辑：DF070)