奥飞动漫：频繁布局打造全产业链 等待全民动漫的春天

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奥飞动漫：频繁布局打造全产业链 等待全民动漫的春天

来源：浙商证券 作者：佚名   2014-08-28 12:57:25

　　[摘要]

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　　等待全龄段动漫爆发的到来公司依托资本市场优势，近年来在“知名IP、优质创作团队、强势渠道”等方面持续布局，并向舞台剧、网游等泛娱乐产业拓展。我们认为，随着90后、00后逐渐成为社会重要的消费力，动漫产业有望真正摆脱低幼走向全龄段，迎来全民动漫的爆发式增长，在这场盛宴中，奥飞无疑将是最受益的龙头公司。
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　　动漫玩具业务大幅增长主要得益于陀螺项目(战斗王之飓风战魂II)超预期达成业绩目标；游戏业务主要由并购的爱乐游和方寸科技贡献。
　　‐10%10%30%10/23/1311/23/1312/23/1301/23/1402/23/1403/23/1404/23/1405/23/1406/23/1407/23/14奥飞动漫上证综合指数奥飞动漫  （）点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告财务摘要(百万元)2013A2014E2015E2016E主营收入1553195024363044(+/-)20.28%25.57%24.90%24.98%净利润231446606792(+/-)27.26%93.21%35.83%30.80%每股收益(元)0.380.710.971.27P/E-513728报告撰写人：黄薇数据支持人：黄薇奥飞动漫  （）点评报告请务必阅读正文之后的免责条款部分表附录：三大报表预测值资料来源：贝格数据、浙商证券研究所资产负债表利润表会计年度20132014E2015E2016E会计年度20132014E2015E2016E流动资产2214.772132.772442.962758.00营业收入1553.011950.122435.763044.23现金1289.121353.35972.601562.38营业成本867.421086.191300.551587.20应收账款324.24162.07535.02276.32营业税金及附加14.1219.5024.3630.44其它应收款43.3451.7065.5781.90营业费用198.59253.52316.65395.75预付账款99.36202.15173.18296.70管理费用200.03243.77316.65395.75存货443.00352.75683.93527.88财务费用10.0013.344.923.17其他15.7110.7412.6612.81资产减值损失1.547.806.089.89非流动资产1027.95811.70929.66866.20公允价值变动收益0.040.040.040.04长期投资57.7957.7957.7957.79投资净收益0.250.000.000.00
　　盈利预测及估值公司原有业务将随着动漫品牌的不断深入及精品IP的丰富而获得长足进步，动漫玩具销售将逐渐平滑波动并保持较高增长水平。互动娱乐版图的布局亦不会停顿，并与公司的动漫IP形成联动效应。预计2014-2016年公司EPS为0.71、0.97、1.27元/股，CAGR超50%，维持增持评级。

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　　雷霆战机依托微信平台，充值额及生命周期均有望延续前期良好表现；火力少年王5或将在下半年推出，半年热销期将为今年末明年初的业绩带来强劲增长动力。
　　请务必阅读正文之后的免责条款部分点评报告奥飞动漫  （）报告日期：2014年8月22日频繁布局打造全产业链等待全民动漫的春天──奥飞动漫跟踪报告行业公司研究｜传媒行业｜：黄薇执业证书编号：S1230511010005：021-64718888-1813：huangwei@stocke.com.cn评级增持上次评级增持当前价格￥36.12单季度业绩元/股2Q/20140.191Q/20130.084Q/20130.14公司简介相关报告1《中报大幅超预期衍生品及游戏双提升》2014.07.152《引入韩国IP继续全球化，股权激励落地踏上新征程》2014.06.263《大娱乐产业布局加速进行》2014.04.094《奥飞动漫跟踪报告：投资动漫IP公司对接动漫、电影，迈向泛娱乐》2014.01.105《跟踪报告：动漫玩具销售良好致中报超预期》2013.07.14报告导读频繁布局打造一体化产业链等待全民动漫的产业春天投资要点动漫玩具陀螺及手游并表导致利润增长近9成奥飞上半年实现营业收入10.23亿元，增长55%，其中动漫玩具5.75亿，增长52%；动漫影视和非动漫玩具收入1.93亿和1.21亿，同比增长128%和-13%；游戏业务6913万。利润总额1.83亿，增长75%；归属股东净利润1.71亿，增长89%，Esp0.28元。同时预计14年前三季度净利同比增70%-100%。


　　公司同时重视传统销售渠道的升级，建立起了线上线下同步销售、市场同步推广宣传的立体营销体系，电商渠道业务增长450%，旗下系列品牌产品在“阿里”平台和“京东商城”销售额排名第一。

　　频繁布局打造一体化产业链上半年公司持续推进知名动漫IP与优秀动漫创作团队的整合，已经将喜羊羊与灰太狼品牌、贝肯熊品牌纳入麾下，同时组建了狼烟和太极鼠工作室，拓展IP全龄段布局。渠道方面，投资奥飞多屏，控股壹沙文化，与原嘉佳卡通和爱看动漫形成渠道协同，助力打造强势品牌。